費雪效果與通膨成本

 費雪效果

名目利率＝實質利率＋物價膨脹率

　　因此名目利率不單決定於實質利率，也決定於物價膨脹率。實質利率受到可貸資金的影響，而物價膨脹率則受貨幣供給成長率。因此央行調高貨幣供給成長率，會造成更高的物價膨脹率以及更高的名目利率，這種利率隨物價膨脹的調整稱為費雪效果（Fisher Effect）。費雪效果的分析主要著眼於長期，如果短期物價的波動沒有被預期到，那麼費雪效果就不成立。

物價膨脹的成本

　　政府由創造貨幣所得到的收入，會造成通貨膨脹。由於物價上漲，且貨幣的價值下降，每個人能購買的商品與服務就會減少，因此人們稱這種購買力下跌的現象為通貨膨脹稅。人們可以藉由減少持有貨幣來規避通貨膨脹稅帶來的衝擊，其中一個方式就是多上銀行領錢來減少皮包中的現金。然而多上銀行會造成更多時間與精力上的成本，這種成本被稱為皮鞋成本（Shoeleather Cost）。

　　另外一種成本稱為菜單成本（Menu Cost），這個名詞源自於餐廳印製新菜單的成本。一個企業在更動其商品價格時，需要印製新價目表與目錄、將它們寄給客戶有時還需要打廣告。在物價上揚的期間，因為需要經常得更改價格，所以也會面臨較高的菜單成本。

 　　另一方面，物價膨脹會造成賦稅的扭曲。例如在美國，資本利得是需要扣稅的，在高物價膨脹的社會中，資本利得會受到物價膨脹的影響跟著走高，因此資本利得稅也同時膨脹。利息收入扣除稅款後所剩餘的購買力，也將因為物價膨脹的影響而大幅降低，因此人們會減少儲蓄。

財富重分配

　　物價膨脹對債務人有利，因為這會降低債務的實質價值。假設今天我們跟銀行貸款兩萬元，利率為７％，十年後我們需要還銀行四萬元，如果這期間發生嚴重的通貨膨脹，薪資也會隨著通貨膨脹一起大幅上漲，可以很輕鬆的還完這四萬元。

　　相反的通貨緊縮對債務人不利，若是發生通貨緊縮，薪資也會隨著物價一起下跌，這四萬元會變得難以償還。一般認為通貨緊縮會比通貨膨脹更糟糕，因此依些經濟學家認為小幅的物價緊縮是有利的，這會降低持有貨幣的成本，此一主張稱為弗里曼法則（Friedman Rule）。

　　然而物價緊縮也有菜單成本，並且不容易預測，而造成對債權人有利對債務人不力的財富重分配。