經濟學筆記

 費雪效果 名目利率＝實質利率＋物價膨脹率 　　因此名目利率不單決定於實質利率，也決定於物價膨脹率。實質利率受到可貸資金的影響，而物價膨脹率則受貨幣供給成長率。因此央行調高貨幣供給成長率，會造成更高的物價膨脹率以及更高的名目利率，這種利率隨物價膨脹的調整稱為 費雪效果（Fisher Effect） 。費雪效果的分析主要著眼於長期，如果短期物價的波動沒有被預期到，那麼費雪效果就不成立。 物價膨脹的成本 　　政府由創造貨幣所得到的收入，會造成通貨膨脹。由於物價上漲，且貨幣的價值下降，每個人能購買的商品與服務就會減少，因此人們稱這種購買力下跌的現象為通貨膨脹稅。人們可以藉由減少持有貨幣來規避通貨膨脹稅帶來的衝擊，其中一個方式就是多上銀行領錢來減少皮包中的現金。然而多上銀行會造成更多時間與精力上的成本，這種成本被稱為皮鞋成本（Shoeleather Cost）。 　　另外一種成本稱為菜單成本（Menu Cost），這個名詞源自於餐廳印製新菜單的成本。一個企業在更動其商品價格時，需要印製新價目表與目錄、將它們寄給客戶有時還需要打廣告。在物價上揚的期間，因為需要經常得更改價格，所以也會面臨較高的菜單成本。  　　另一方面，物價膨脹會造成賦稅的扭曲。例如在美國，資本利得是需要扣稅的，在高物價膨脹的社會中，資本利得會受到物價膨脹的影響跟著走高，因此資本利得稅也同時膨脹。利息收入扣除稅款後所剩餘的購買力，也將因為物價膨脹的影響而大幅降低，因此人們會減少儲蓄。 財富重分配 　　物價膨脹對債務人有利，因為這會降低債務的實質價值。假設今天我們跟銀行貸款兩萬元，利率為７％，十年後我們需要還銀行四萬元，如果這期間發生嚴重的通貨膨脹，薪資也會隨著通貨膨脹一起大幅上漲，可以很輕鬆的還完這四萬元。 　　相反的通貨緊縮對債務人不利，若是發生通貨緊縮，薪資也會隨著物價一起下跌，這四萬元會變得難以償還。一般認為通貨緊縮會比通貨膨脹更糟糕，因此依些經濟學家認為小幅的物價緊縮是有利的，這會降低持有貨幣的成本，此一主張稱為弗里曼法則（Friedman Rule）。 　　然而物價緊縮也有菜單成本，並且不容易預測，而造成對債權人有利對債務人不力的財富重分配。

物價膨脹的古典理論 　　假設Ｐ代表由ＣＰＩ或ＧＤＰ平減指數所衡量的物價水準，就是說Ｐ衡量買一籃子商品與服務所需要的貨幣，那麼反過來看，１／Ｐ就是一塊錢能買到的商品與服務。 　　下圖中，縱軸左邊為貨幣的價值１／Ｐ，縱軸右側為物價水準，橫軸為貨幣數量。由於央行會將貨幣數量維持在一個固定水準，因此貨幣供給是一條垂直線（無彈性）。而當貨幣價值下降時，人們會想要持有更多的貨幣，當貨幣價值上揚時，人們會傾向持有少量的貨幣，因此貨幣需求曲線是一條負斜率的曲線。 　　當貨幣數量從Ｍ１增加到Ｍ２時，貨幣從１／２貶值到１／４，物價水準從２成長到４，也就是說物價由於貨幣數量增加而成長了一倍，貨幣價值只剩原來的５０％。長期而言，貨幣的價值與物價水準會調整致使貨幣供需重回平衡的水準，這種主張貨幣價值隨著貨幣數量變動的學說，稱為貨幣數量理論。 　　古典學派學者將經濟應變數分為分為兩類，一為名目變數，亦即以貨幣為單位所衡量的變數。另一類為實質變數，是以實體單位所衡量的變數，這種將經濟變數一分為二的方法稱為古典二分法（Classical Dichotomy）。 　　根據古典分析，貨幣供給的變動只會影響包括物價與名目工資等名目變數，而產出、就業與實質工資等等實質變數則不受影響，這種認為貨幣面的變動不影響實質變數的性質稱為 貨幣中立性 （Monetary Neutrality） 。 貨幣流通速度與數量 　　以Ｐ代表物價水準（ＧＤＰ平減指數），Ｙ代表產量（實質ＧＤＰ），Ｍ代表貨幣數量，則 貨幣流通速度（Velocity of Money） 等於名目ＧＤＰ除以貨幣數量： Ｖ＝（ＰｘＹ）／Ｍ 　　假設經濟體年產１０００個手錶，每個價值十元，經濟體總共有２５０單位貨幣，那麼貨幣流通速度為： Ｖ＝（１０ｘ１０００）／２５０＝４０ 　　這個經濟體人們每年總共花１００００美元買手錶，但他只有２５０單位的貨幣，每一枚貨幣每年需要轉手四十次才能完成交易。以上的公式也可以改寫成： ＭｘＶ＝ＰｘＹ 　　新公式的意義為，貨幣數量成以貨幣流通速度，等於產品的價格乘以產量（也等於名目ＧＤＰ）。此公式稱為 數量方程式（Quantity Equation） ，由此公式可以得知，貨幣數量增加一定會反映在一個變數上：物價水準上升、產量增加，或貨幣流通速度下降。

 公開市場操作 　　當中央銀行買賣政府公債時，我們稱其在進行公開市場操作（Open Market Operation, OMO）。當央行要增加貨幣供給時，它會在債券市場買進證券，其所支付的通貨流入經濟體後，一部分會被存進銀行，而銀行又會將這些通貨拿來再創造貨幣。 　　如果要減少貨幣供給，央行會賣出手中的債券。社會大眾會用手中的通貨購買這些債券，流通中的貨幣就會直接減少，如果使用存款購買債券，銀行的準備金就會減少，使得銀行縮減放款的額度，貨幣創造的過程會反轉。 　　 附買回協定（Repurchase Agreement） 已經日漸成為公開市場操作的主流，這是央行在向銀行買進債券的同時，約定好再將來每一時日，央行再以某一價格賣回去給銀行， 附賣回協定（Resale Agreement） 則是與此相反的操作。這兩種操作的優點在於可以完全預知未來的通貨數額，使不確定性降低。例如在耶誕節前資金需求大增，央行可以藉由附買回協定增加貨幣供給，再約定於新年後買回債券來減少貨幣供給。 央行向商銀買入債券 央行 　　　　　　　　　　　　資產　　　　　　　　　　　　　負債 ━━━━━━━━━━━┰━━━━━━━━━━━ 　　　　　　　　　　　　債券　＋１００      │　銀行存款　＋１００ 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　  │　                                                                              商業銀行 　　　　　　　　　　　　資產　　　　　　　　　　　　　負債 ━━━━━━━━━━━┰━━━━━━━━━━━ 　　　　　　　　　　　　準備金　＋１００  │　 　　　　　　　　　　　　債券　　－１００  │　    ...

 百分之百準備的銀行體系 　　假設這是一個簡單的世界，在這個世界裡通貨是僅有的貨幣，並且貨幣供給與貨幣總額都是一百美元。再假設某人開設了一家銀行，簡稱為第一銀行，它只接受存款而不承作放款， 這樣的銀行體系稱為百分之百準備的銀行體系（100-percent-reserve banking）。 　　Ｔ字帳（T-account）是用來顯示銀行資產與負債變動的簡化財務報表。以下是百分之百準備下，一百美元都存入第一銀行時的Ｔ字帳： 第一銀行 　　　　　　　　　　　　資產　　　　　　　　　　　　　負債 ━━━━━━━━━━━┰━━━━━━━━━━━ 　　　　　　　　　　　　準備金　＄１００  │存款　　＄１００ 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　  │　                                                                                   　　Ｔ字帳的左邊，是銀行放在金庫中的１００美元準備金，同時也是銀行的資產。右邊是銀行的負債，這是它欠存戶的１００美元，資產與負債永遠相等。 部分準備銀行體系下的貨幣創造 　　如果銀行只留下一部分存款作為準備金，而將另一部分拿來放款，這種體系稱為部分準備銀行體系（Fractional Reserve Banking）。銀行中作為準備金的比率稱為 存款準備率 （Reserve Ration），此一比率決定於政府的法規與銀行的政策，央行規定銀行必須保有的最低準備金金額為 應提準備 （Reserve Requirement），如果銀行提列超過最低準備金額的應提準備，超過部分稱為 超額準備 （Excess Reserves）。 　　假設第一銀行的存款準備率為１０％，那麼它著保留１０％的存款當作準備金，並將其餘九成放帶出去，那麼第一...