美聯儲、財政部與美元的關係

　　自從2008年次貸風暴以來，我們就經常聽到美國實施量化寬鬆(QE)、直升機撒錢等等用語，這讓很多人誤以為美國政府擁有世界上最厲害的武器－印鈔機。然而事實上，美國政府是不能夠發行鈔票的。更準確地說，美國財政部只負責發行債券與管理稅務，貨幣的發行權完全掌控在美國的中央銀行，聯準會(FED)的手上。

　　聯準會是獨立於美國政府之外的法人組織，它的主要任務就是控制美元供給，雖然白宮可以提名聯邦準備理事會的委員與主席，但是政府理論上無權力干預聯準會的運作。聯準會不可以平白無故的印美鈔，它發行的美元是資產負債表上的債務，每發行一美元它就必須買入對應的一美元資產，以保持資產負債表的平衡，這些資產可以是SDR、國債或是資產抵押證券。

　　當美國政府需要進行建設、戰爭、社會福利等等花大錢的政策時，財政部就必須要替政府找錢。而政府的資金來源只有兩個，一個是稅收，另外一個是發行債券來借款。聯準會可以透過購買政府債券來增加美元的供給量，而財政部換到了這些美元後才有錢來供白宮執行政策。

　　聯準會透過發鈔購債擴張了它的資產負債表，這個行動簡稱為「擴表」，也就是量化寬鬆的本質，只不過QE的規模更大，時間更長。與擴表相對的就是「縮表」，聯準會透過拋售的資產來收回美元，來減少美元的供給，也就是把它手中的美債賣出換回現金。縮表在減少貨幣供給的同時也增加了市場上國債的供給，供給增加，價格就會下跌，相反的話價格就會上漲，這也就是為何在2018~2019年期間，美元指數有一段多頭，而債券卻在這個時期走跌。

　　當然聯準會沒有義務去購買美國國債，如果聯準會停止購買債務，那麼現有市場上的美元就會慢慢地隨著國債到期而回流到聯準會手中。國債到期後，美國財政部就有義務兌付國債，兌付國債用的美元就是美國老百姓繳的稅，因此我們可以說，美元就是一種完全基於債務(或信用)的貨幣。