經濟學筆記

國內生產毛額（ＧＤＰ） 　　國內生產毛額是一個季度或一年內，一個區域或國家的境內經濟活動中所生產出之全部最終成果（最終的商品與服務）。為了避免重複計算商品的價值，在計算過程中會排除原料、半成品以及上一個季度或是年度留下的存貨。 　　與國民生產毛額（GNP）不同地方是，GNP會排除外籍人士在境內的經濟產出，並且會納入本國人民在境外的經濟產出。簡單的來說GDP是屬地主義，GNP是屬人主義。 計算公式 ＧＤＰ＝消費（Ｃ）＋投資（Ｉ）＋政府支出（Ｇ）＋出口淨額（Ｘ－Ｍ） 消費 Consumption 　　這是民間對商品與服務的總支出，但是不包括家戶的購房支出。 投資 Investment 　　跟一版人所稱的投資不同，一般人講投資多半指股票、債券、基金等等。投資在GDP計算中指的是資本設備、建築物、存貨的支出，其中也包括家戶的購房支出。 政府支出 Government Purchases 　　包括各級政府對商品與服務的支出，例如政府雇員的薪資與政府公共事務的支出等。 出口淨額 = 出口 Export (E)　－　進口 Import (M) 　　一國出口與進口的差額，又稱作貿易餘額。 實質與名目GDP 　　為了區分究成長竟是因為商品與服務的產量增加，還是純粹受到價格上漲的影響，經濟學家使用實質GDP （Real GDP）的衡量指標。實質GDP是以過去某一年為基期（Base Year），用該年的商品與服務價格的計算計算每一年的總產值。由於每一年的GDP都是以基期價格來計算。因此實質GDP反映的是產量的變動，而名目GDP同時衡量價格與產量的變化。 經濟成長率 　　這是反映一個國家的經濟是否有活力的指標，其大小意味著經濟增長的快慢，公式為：

 債券的性質 　　債券是發行者為籌集資金而發行的一種有價證券，在約定時間支付一定比例的 利息 ，並在到期時償還 本金 。大部分債券會在其下方附有利息券，債券持有人可在約定日期使用利息券領取利息，也有不支付利息的 零票息債券 。債券發行方會將債券放到公債市場標售，而債券持有人可以選擇持有到到期日，或者隨時在次級市場賣出。 　　依照發行單位區分，債券可分為政府債券（國債／地方債）、金融債券（金融機構發行）與公司債券。公司債券的違約率最高，但是收益也最大，金融債券次之，政府債券的風險最低。 債券 發行年限從一個月到三十年都有，甚至有傳言，美國將推出五十年超長期國債。 債券殖利率 (Bond Yeild) 　　 殖利率，又稱為到期殖利率、到期收益率、YTM(Yield To Maturity)，就是假設投資債券並持有到期，投資本金預期的年平均報酬率。 假設一張票面金額為1000元的兩年期債券，票面利率5%，第一年收到50元利息，第二年收到50元利息，而標售得標的金額為950，那麼這張債券的到期殖利率就是7.8%。 　　如果另一張債券票面金額同樣是1000元，但是它以1100元的金額售出，那麼這張債券的殖利率就是0%。由此可見債券的價格會與它的殖利率呈反向走勢。如果債券成交價格高於票面金額與利息的總和，那麼到期殖利率將會是負數。 殖利率曲線 (Yield Curve) 　　當我們把各個不同年限的殖利率繪製成圖表時，就會得到如下圖的殖利率曲線。正常的殖利率曲線會呈現正斜率，這是因為借出貨幣是有風險的，投資人一般都希望資金盡快實現收益回收資金，因此會傾向投入較短期的債券，發債期限越久的債券按理需要更高的殖利率來吸引投資人。 　　深灰色代表的2020年2月份曲線中，一個月期限的短期債券殖利率就高達1.5%，但是隨著年限變長，殖利率反而剩下不到1%，這種負斜率的殖利率曲線就是所謂的殖利率倒掛的現象。這種現象是投資人對未來經濟增長感到擔憂，因此而刺激避險的需求，紛紛買進長天期債券，導致了長天期債券 殖利率 比短期債券低。 殖利率倒掛與經濟衰退 　　10年期公債與1年期公債之間的利差（兩者殖利率相減），是觀察殖利率是否倒掛的重要指標，當利差為負數時，代表一年期公債的殖利率比10年期公債還要高，此時即發生倒掛現象。由下圖的美國國債利差可以看出，殖利率倒掛發生後的數月或數年後，緊接著...

　　自從2008年次貸風暴以來，我們就經常聽到美國實施量化寬鬆(QE)、直升機撒錢等等用語，這讓很多人誤以為美國政府擁有世界上最厲害的武器－ 印鈔機 。然而事實上，美國政府是不能夠發行鈔票的。更準確地說，美國財政部只負責發行債券與管理稅務，貨幣的發行權完全掌控在美國的中央銀行，聯準會(FED)的手上。 　　聯準會是獨立於美國政府之外的法人組織，它的主要任務就是控制美元供給，雖然白宮可以提名聯邦準備理事會的委員與主席，但是政府理論上無權力干預聯準會的運作。聯準會不可以平白無故的印美鈔，它發行的美元是資產負債表上的債務，每發行一美元它就必須買入對應的一美元資產，以保持資產負債表的平衡，這些資產可以是SDR、國債或是資產抵押證券。 　　當美國政府需要進行建設、戰爭、社會福利等等花大錢的政策時，財政部就必須要替政府找錢。而政府的資金來源只有兩個，一個是稅收，另外一個是發行債券來借款。聯準會可以透過購買政府債券來增加美元的供給量，而財政部換到了這些美元後才有錢來供白宮執行政策。 　　聯準會透過發鈔購債擴張了它的資產負債表，這個行動簡稱為「擴表」，也就是量化寬鬆的本質，只不過QE的規模更大，時間更長。與擴表相對的就是「縮表」，聯準會透過拋售的資產來收回美元，來減少美元的供給，也就是把它手中的美債賣出換回現金。縮表在減少貨幣供給的同時也增加了市場上國債的供給，供給增加，價格就會下跌，相反的話價格就會上漲，這也就是為何在2018~2019年期間，美元指數有一段多頭，而債券卻在這個時期走跌。 　　當然聯準會沒有義務去購買美國國債，如果聯準會停止購買債務，那麼現有市場上的美元就會慢慢地隨著國債到期而回流到聯準會手中。國債到期後，美國財政部就有義務兌付國債，兌付國債用的美元就是美國老百姓繳的稅，因此我們可以說，美元就是一種完全基於債務(或信用)的貨幣。